最近，市场的龙头 NFT贷款协定 BendDAO也遭遇了挤兑的危机。上周， ETH账户的资金被抽干了。截止8月23日下午4点，协议借款的使用率高达99.26%，而有效的流动性只有90.03 ETH。这就意味着，大部分 ETH的储户都不能马上从合约中收回资产。

BendDAO是目前市场上首家以“分散化”为基础的 NFT流动性协议，目前已为7大蓝筹 NFT （如： BAYC）、 CryptoPunks （CryptoPunks）等七大类 NFT (NFT)，因此，储户可以通过 ETH来获得利息。

但是，在 NFT市场的降温下， BendDAO的储蓄客户们发现，在 NFT担保品启动清算之后，由于市场流动性的缺乏，抵押资产很难立即卖出、偿还贷款，因此出现了大量的不良贷款。

在任何一个金融市场，流动性往往是金融系统有效运作的根本，但是在非流动性不足的非货币市场，很难实现快速的交易和简单的借贷，使得 NFTFi的正常运行受到了挑战。

NFT贷款协定 BendDAO面临挤兑危机

受 NFT熊市影响， NFT的主要贷款合约 BendDAO正面临着一场挤兑危机。

自8月中旬以来，这次危机就出现了一些端倪。从8月14到19日， BendDAO已经清理了10多个蓝筹 NFT，这些 NFT是用来贷款 ETH的。而在 NFT无趣大猩猩 BAYC的破产之后， BendDAO的内部经济体系就像是多米诺骨牌一样崩溃。

8月19日， BAYC的底价下跌到70 ETH, BendDAO公司开始了它的第一个“无聊”的清理工作。

在进一步了解流动性危机前，你必须先了解 BendDAO的工作原理。

BendDAO是首家以“分散化”为基础的 NFT流动性交易，为 NFT抵押贷款提供了一个流动性市场。存款银行可以通过 ETH的流动性来获得利息，而借款者则可以将某些类型的蓝筹 NFT用作抵押，并将 ETH从放款池中借出。

考虑到 NFT的流动性比不上同质代币， BendDAO为避免因市场流动性不足而造成 NFT不能及时结算而出现呆帐，至今只有 BAYC无聊猿、 CryptoPunks、 Azuki等7个蓝筹 NFT系列作为抵押提供贷款。与此同时，客户只能在不超过40%的基础上，将不超过40%的 ETH贷款。

BendDAO目前支持7种 NFT类贷款

在结算规则下，当借贷金额/抵押物底价超过90%时， BendDAO将把按揭的 NFT放入拍卖市场。鉴于 NFT市场的剧烈波动，即使进入了清算阶段，持有者也能在48个小时之内完成还款。但是，如果 NFT的底价下跌到一个临界点之后，仍然无人买进，那么 BendDAO和借款人就会面临负债。

从机构设置上， BendDAO在创立之时就考虑到了 NFT市场的波动性和流动性风险。但是蓝筹 NFT股价的下跌仍然超过了 BendDAO的预期.

据 NFTGo称， BAYC平台股价在三个月中从最高点98 ETH下跌到66.9 ETH，跌幅达31.7%；CryptoPunks的楼面价格下跌了21.4%，从84 ETH的最高点下跌到66 ETH。

这种两全其美的提议恰恰反映了 NFTFi目前所面对的窘境。在任何一个金融市场，流动性往往是金融应用程序有效运作的根本，但是在流动性不足的 NFT市场，要想迅速完成交易或进行简易的贷款，就会遇到困难。

Twitter用户“CryptoXavierLee”分析说，在2021年，一个 NFT项目的交易量往往会超出其总的市值，这表明了一个健康的市场数据。而在今年下半年， NFT的市场价值似乎高于2021年，但是其流动性却低于同期水平。「表面上看起来很高的市值，其实是 NFT的大量发行，但是市场却缺乏足够的资金支持。

今天， NFT市场仍然没有任何改善的迹象。Dune分析称， OpenSea平台上 NFT的单月交易额从1月份的48.57美元下降到7月的5.28亿，8月初到现在只有3.68亿，这一数字已经接近于 NFT刚刚开始的时候。

与成交量急剧下降相比， NFTScan8月20日公布的数据显示，上周以太坊网络增加了197.970000个 NFT资产，平均每日新增28.280,000个 NFT资产。

NFT的数量在增加，但成交量在减少，供过于求的现象显示， NFT的热销已经逐渐降温，人们也不会再花重金去购买一张“照片”了。在缺乏流动性的情况下， NFTFi将会丧失其应用的基础。

由于股价持续下滑， NFT公司相继进入了清算阶段，而这一阶段对流动性的要求也越来越高。不久，人们就会发现，在 NFT启动清盘并将其放入拍卖市场之后，就不会有太多的人愿意参加，从而使不良贷款的风险大大增加。

于是，有 ETH存款的 BendDAO用户就开始抽干他们的钱，于是就发生了挤兑。8月21日， Umbra实验室的联合创始人0 xTIG. R在北京时间8月20日15:52的30分钟之内，从 BendDAO中提取了9640 ETH，这比之前存储在该平台上的 ETH总量的35%多。

截止8月23日下午4时， BendDAO已有12181.54个 ETH存入，而借出的 ETH总数为12091.51 ETH，贷款使用率高达99.26%，而其有效流动性只有90.03 ETH。这就意味着，大部分 ETH的储户都不能马上收回 ETH，他们必须等到 NFT抵押人自愿归还贷款，以释放流动性，或是通过拍卖来解决 NFT的问题。

缺乏流动性使得 NFTFi的应用无法正常运行

BendDAO是 NFTFi的代表性合约，它的这次挤兑事件给业界带来了很大的冲击。现在大家已经认识到，在 NFT的市场上，最令人恐惧的并不是股价的下跌，而是流动性的崩溃。

根据 BendDAO的机制，该公司模仿了主要的 DeFi贷款协议，比如 Aave，用户可以通过提供额外的资产来获得额外的贷款。当抵押品的价格下降到某个临界点时，就会启动清盘，然后由协议会将其出售，以支付贷款。

但是，这种商业逻辑在 DeFi中被证明是有效的，但在 NFTFi中，它并不适用。因为 NFT不能像同质代币一样立刻在市场上抛售，因此在流动性不佳的市场环境下，「清盘」就成了一个伪命题，如果外界对未来 NFT抵押产品的前景不看好，就会发生无人接手的状况，最终将抵押品打到协议和出借人手里。

同时， BendDAO的机制设置也进一步减少了购买抵押资产的热情。

按照 BendDAO的规则，竞拍者的 ETH必须在48个小时内锁定，并且竞标价格必须超过 NFT的95%。这就意味着，即使竞拍成功，竞拍者也只能获得5%的利润。而这5%的收益，则是在拍卖会结束之后， NFT就会以目前的价格出售。但是，因为 BendDAO中支持按揭的蓝筹 NFT大多数都是非常昂贵的，而且大部分的散户都没有能力参与进来，因此其流动性也就注定了不高。

此外，由于 ETH自身的剧烈波动， BendDAO要求48个小时的 ETH锁定，也会使竞拍者产生迟疑。毕竟，没有人能预测到 ETH在锁仓过程中的表现。

为摆脱目前的窘境， BendDAO在8月22日发表了一份新的建议，建议将清盘门槛从90%逐渐减少到70%，拍卖时间从48个小时缩短到4个小时，并且废除“第一次竞标必须超过底价95%”的限制。在8月23日下午5时，这项提议得到97.13%的支持，很有可能会被采纳。

BendDAO启动一个修改协议参数的提议

BendDAO的规则调整是为了让市场有更多的清理空间.但问题在于，如果将结算门槛调整到70%, NFT担保公司将会显著地增加清算风险。有些社会人士相信，这一提议可能会提高储户的信心，但可能会使更多的 NFT被匆忙地清理掉。