因为区块链是一项新技术，所以有关证券法的大部分立法提案都是围绕着Web3技术堆栈展开的。但是，分散社区贡献者的日常生活也很重要。没有一项工作是在区块链上进行的，其中包括开发或开发协议，开发业务，营销和开发协议，让所有人都能获得知识产权，并推动协议管理。

但是，这些贡献（本手册所界定的是链下活动）很难实现自动化，而且会加重官僚作风，也就是说，在分散式协议周围的链下活动趋向于集中。要想达到一个稳定的分散化，社群就必须自觉地思考怎样建立连结和连结的行动。

本指南适合以下情况：1)Web3的创立者，他们想要有效地分散链下的行动，并且遵循美国证券法，和（2)Web3的法律顾问。这篇文章说明了“完全分散”是怎么回事，它是怎样对链下的行为产生影响的，从而造成一个分散的组织集中的普遍的问题，并说明了怎样才能高效地建立一个“完全分散”的共同体。

虽然这份指南对如何有效地分散链下的行为提出了一些建议，但并不是说这里所讨论的方法就是唯一可以达到这个目的的途径。目前还没有一个统一的标准来定义完全的分散，也没有一种能够达到完全分散的完美方式。到目前为止，一些企业和团体所采用的一些办法或许可以提供一些选择，而在一些案例中，从法规的观点来看，这些选择或许更加保守，虽然效果会差一些。

投资契约：初学者

在美国，证券发行商必须在 SEC登记，或依赖于豁免。发行人在进行注册时，应披露有关业务、市场及证券发行等方面的重大资料。这种披露的目的是为了保护投资者，让理性的投资者能够了解到他们所需要的信息，同时也为他们提供了一个“公平竞争”的机会。

一种有价证券引发了注册的责任，即“投资契约”。为决定一项合同、计划或交易是否是一项投资合同，法庭依靠“Howey试验”（Howey试验），该试验是1946年 SEC对 W J. Howey公司一案所设计的四个层面的分析。最高法院认为，该投资契约是一项交易（1）与资本投资有关的（2）对一般公司（3）的合理的盈利预测（4）纯粹以其他公司的努力为基础。法庭随后对第四种观点进行了解释，认为合理的盈利预测大部分来源于别人的企业家精神或经营活动。只有当这四个条件都符合时，一个特定的交易才能被认为是一项投资契约。目前，这项测试还在继续，以决定出售加密资产是否为一项投资合约。

投资契约的关键在于，投资者在豪威公司的第四个准则下，是否希望从别人的企业或经营活动中获利。所以，卖掉加密资产也会成为一个重要的投资合约，取决于人们能否理性地预期Web3用户对加密货币的价值，其中包括链外的行为。

完全分散的意思是什么？

2018年6月，美国证交会公司金融部门负责人威廉·辛曼在一次讲话中提到“完全分散”。Hinman说：“如果代币或者代币的网络是非常分散的，那么买方就不会再有理由期待某个人或者团队进行必要的经营或者商业活动了，因为这些资产并不是一笔投资合约。在这样的架构下，辛曼总结说，以太坊现在的市场并不像股票那样卖，因为它的分散性很强。

Hinman的“完全分散”的理念，是对 Howey试验的最终阶段的肯定，它将会评估购买者对加密资产收益的期望。若一项协议或网路不能完全分散，则有关加密资产的价值可能来自于中央小组的努力，即一个人或一组民众，他们会配合提高加密资产的价值。如果该协议是完全分散的，那么相关的加密资产的价值就不会来自于大众所想象的中央团队的努力了，因为没有一个能够被识别的、协调的团队来推动加密资产的价值。

美国 SEC创新与金融科技策略中心（FinHub）在2019年4月通过其“Digital投资合约分析框架”强化了完全分散的理念。FinHub框架为 Howey测试中的各个方面提供了详尽的指南。在这个过程中，我们引进了一种“积极的参与者”概念，即“推动者、发起人、或者其它第三方（或者第三方的成员）”，这些都是 Howey测试的最终分支。

尽管 FinHub架构将积极的参与者视为“第三方的成员”，但是当提及附属组织时，这个架构会与 SEC条例中所界定的条款背道而驰，相反，它所指的是第三方群体间的一致行为。与不配合的第三方组织合作，合作的第三方组织可以获取依据证券法所必需的重要资料。

FinHub架构认为，在决定“依靠别人的努力”时，需要考虑以下几个方面：“一个主要的工作或职责，是不是应该由一个独立的、分散的网络使用者团体来做？”

但是，即便一种加密资产是以一份投资合约售出， FinHub框架也会将其以非有价证券的形式出售。如果一名活跃的参与者，包括那些后来变成活跃的参与者，他们已经不再是“对数码资产的投资有意义”或者“对公司的成功产生了影响”的人，他们的资产就会发生变化（这就意味着，他们将不能通过 Howey的考验）。

简单地说，如果某人在合理的预期下，可以从别人的企业或经营活动（包括积极的参与者）中获得收益，销售这个加密资产就是 Howey试验的最终目的。然而，一个人若理所当然地希望从众多人的不和谐的工作中获益，那么他就不会感到满意；该《议定书》及其有关的各项活动都应该被视为“完全分散”，而不会被视为已经销售了任何一项投资合约。

为Web3参与者分发或出售加密资产的法律顾问，往往会将“完全分散”、“积极参与者”和“变异”等概念结合起来。所以，聪明的参与者们都知道，怎样用一群分散的、不协调的人来代替那些能够促进交易的核心成员。

但是，协议的技术和它的自主性并不一定就是决定一个特定的加密资产的价值的唯一的原因。那些理性地期待从加密资产中获益的人们也许会把额外的链下活动看作是有价值的驱动力。所以，要降低Web3参与者的风险，该社区也应该采取分散式的链下行为，其中包括：
合约发展
经营发展
成长与行销
智慧财产权
施政决定

链下的行为是怎样推动加密资产的价值的，所以他们会不会对 Howey的“别人的努力”的结果产生影响，这要看很多因素，其中包括协议设计，目标市场和管理机制。

比如，在较早的协定中，或当协定易于整合到其它协定时，社群协定发展可以最大程度地发挥推动相关加密资源的价值。反之，通过商业开发，增长，市场营销和治理，可以在已有协议设计的社区中产生更多的价值。

分散的区域有多大？

在Web3社群里，中央化的有效性和分散的思想观念和抵制审查的吸引力往往会产生冲突。各团体都需要在中央化的速度，成本和运营效益之间找到一个平衡，即建立共识，抵制审查，透明度和独立性。社区在不同程度上都会受到集中，所以在“分散的区域”上没有一个完整的顺序。

更多的集中度是提高绩效和效率的必要条件；要使权力最大化，就得牺牲一定的速度，这样就会产生低效。各团体会在一段时期内，有意识地或无意识地决定其链下的活动是否集中到分散的范围。从频谱集中的角度看，个人、公司或个人的协作都可以涉及到整个链下的活动。就频谱分散而言，任何人在任何时候都可以参加任何链下的活动，而不需要和其他参与相同协议的人交流。

从技术角度来看，所谓的“以太坊杀手”往往是以更大的中央为代价，来完成比以太坊更快、更便宜的业务。这样的折衷在以太坊社区中是无法被接受的，但是却适合作出这样的取舍（他们也常常认为将来他们的交易将会和以太坊一样分散。）

这种折衷在链下的行为中也是适用的。一个持续合作的小型企业，例如一家公司，也许会发现，在链下集中的行为更加有效。举例来说，市场营销中心的市场运营很有效率，因为一个市场经理可以引导一个经过仔细选择的团队，在 Discord, Twitter, Telegram以及其它社会网络上进行多媒体市场推广。因为一个市场组织可以控制通过协议的社会频道的访问和发布的信息，因此，信息的传播速度和一致性得到了保证。

相比之下，一个完全分散的社群可以让任何人在没有和其它参与者沟通的情况下进行任何链下的活动。这种做法效率低下；再举上述例子，如果没有一个管理者来协调市场活动，那么无论他们有没有能力，都可以自己去宣传，也没有人能够推动该计划。

在 Howey的试验中，越是密集的社群，将加密资产作为一种出售有价证券的风险就会增加。但是，还有很多其它的因素对一个群体的分散程度有一定的影响：
文化
社区内部链下的活动发展历程
与社会活动有关的审查风险
团体中的领袖
扩大协定在战略上的应用
需要的协调，以适应协议的参数或其它方面

虽然Web3社群实质上不存在完全的形式，但是社群成员们对于分散的程度还是能够达成一致的。社区甚至会有一位“领袖”，正如维塔利克·布特林是以太坊的领袖，来协助达成一致。一旦达到了这个目的，各社会就应当开始维护这样的分权，并为之奋斗。

社区分散化应当将社区的全部要素都纳入其中，这些中心化的计划能够改善协议的有效性，并且通过进一步的分散其它链下的活动来弥补。比如，如果一个早期的协议发展可以从一个密切的专家团队的协作中获益，那么，如果这个团体对其它链下的活动进行了更多的分散化，这个中心就会消失。

很多最初的开发小组和社区的成员都会思考他们的行为所带来的后果，并且会问一种行为是不是对分散的问题，或者说几乎没有什么问题；取而代之的是，中央处理的一切都要被考虑进去。无论何时，人们在协议周围进行活动，他们都会帮助或者损害其利益。所以，最佳的参照架构是分散式的不断发展。

分散链条下的活动困难

可以进行分散式的链下活动；要想有效地实现这一目标是非常困难的。这是一个很大的交流问题：在 FinHub的 Howey测试中，参与到链下活动中的每一个人都要注意到别人的工作，而没有紧密的协作。

另外，社会必须在两者之间找到一个平衡点。紧密的协调可以使人集中，但是，如果一个团体的成员没有把信息分享给社区里的其它人，那么就会造成混乱。

举个例子，如果社群营销者仅与自己进行沟通，其它的参与者将无法了解该协定的行销方式。比如，软件开发者不能了解用户的需要，从而使他们的软件开发更多地依赖于用户的反馈。

类似地，如果所有的社群成员都是持续的、私人的交流，他们将会像中央企业一样，对链下的行为进行集中。参与链下活动的团体，必须避免达成一致意见